【市場(chǎng)聚焦】黑色：樂(lè)已極，悲漸生
來(lái)源：中糧期貨研究中心
摘要
黑色市場(chǎng)“反內(nèi)卷”政策短期點(diǎn)燃情緒，帶動(dòng)價(jià)格階段性沖高。但長(zhǎng)期需求仍有下降壓力，行業(yè)過(guò)剩底色未變，價(jià)格沖高后缺乏持續(xù)基本面支撐，價(jià)格終將隨供需失衡回落至合理區(qū)間。
1
焦煤主導(dǎo)樂(lè)觀情緒
上半年焦煤市場(chǎng)過(guò)剩預(yù)期強(qiáng)烈，價(jià)格持續(xù)下探至邊際成本線下方。在估值偏低的背景下，行業(yè)實(shí)際減產(chǎn)動(dòng)作逐步落地，疊加“反內(nèi)卷”政策對(duì)無(wú)序擴(kuò)產(chǎn)的抑制，雙重因素共振點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒。低庫(kù)存與成本支撐下，前期超跌行情得以修復(fù)，價(jià)格階段性反彈，短期供需錯(cuò)配預(yù)計(jì)推動(dòng)情緒持續(xù)樂(lè)觀。
2
需求下降壓力仍在
長(zhǎng)期來(lái)看，需求端下行壓力持續(xù)顯現(xiàn)。國(guó)內(nèi)建筑用鋼受地產(chǎn)低迷影響，下降趨勢(shì)難逆轉(zhuǎn)；制造業(yè)雖產(chǎn)量維持高位，短期憑借政策刺激和訂單韌性支撐用鋼需求，但增長(zhǎng)動(dòng)能趨緩。同時(shí)，海外需求疲軟疊加貿(mào)易壁壘，出口下降壓力未減，整體需求結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“建筑弱、制造穩(wěn)、出口承壓”的分化格局。
圖：五大品種鋼材表觀消費(fèi)量
3
短強(qiáng)長(zhǎng)弱局面顯現(xiàn)
從節(jié)奏觀察，短期內(nèi)“反內(nèi)卷”政策帶來(lái)的樂(lè)觀情緒仍在延續(xù)，市場(chǎng)信心支撐下價(jià)格或延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。但需注意，行業(yè)長(zhǎng)期過(guò)剩的基本面未發(fā)生根本改變，供需失衡的核心矛盾仍存。因此，黑色系市場(chǎng)呈現(xiàn)“短期偏強(qiáng)、長(zhǎng)期承壓”的分化格局，“短多長(zhǎng)空”的操作策略值得投資者重點(diǎn)關(guān)注和布局。
作者簡(jiǎn)介
劉佳良
中糧期貨研究院 黑色資深研究員
交易咨詢資格證號(hào)：Z0013540
風(fēng)險(xiǎn)揭示
1． 中糧期貨有限公司擁有本報(bào)告的版權(quán)和其他相關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。未經(jīng)中糧期貨有限公司許可，任何單位或個(gè)人都不得以任何方式修改本報(bào)告的部分或者全部?jī)?nèi)容。如引用、轉(zhuǎn)載、刊發(fā)需要注明出處為中糧期貨有限公司。違反前述要求的，本公司將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。
2． 本策略觀點(diǎn)系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實(shí)際結(jié)果可能有很大不同。請(qǐng)投資者務(wù)必獨(dú)立進(jìn)行交易決策。公司不對(duì)交易結(jié)果做任何保證。
3． 市場(chǎng)具有不確定性，過(guò)往策略觀點(diǎn)的吻合并不保證當(dāng)前策略觀點(diǎn)的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點(diǎn)不同的意見(jiàn)。
4． 在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)就涉及的品種進(jìn)行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)。
標(biāo)簽： 市場(chǎng)聚焦 黑色 樂(lè)已極
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