非農(nóng)或定調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏，黃金能否再次起飛？

快訊 2025年09月05日 16:00 3 admin

　　文章來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)

非農(nóng)或定調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏，黃金能否再次起飛？

　　特朗普解雇勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)后的首份非農(nóng)報(bào)告來(lái)襲，美聯(lián)儲(chǔ)降息箭在弦上，股市的“甜蜜點(diǎn)”在何處？黃金多頭目標(biāo)直指3600美元關(guān)口．．．．．．

　　北京時(shí)間周五晚8：30，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局將公布8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，這份報(bào)告預(yù)計(jì)將確認(rèn)勞動(dòng)力市場(chǎng)正處于疲軟狀態(tài)。但疲軟程度如何，才是對(duì)投資者至關(guān)重要的問(wèn)題。

　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共識(shí)預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)上月新增7.5萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，僅略高于7月報(bào)告中慘淡的7.3萬(wàn)新增就業(yè)數(shù)。失業(yè)率預(yù)計(jì)也將小幅上升，從4.2%升至4.3%，為2021年以來(lái)的最高水平。平均時(shí)薪月率預(yù)計(jì)環(huán)比持平，同比增速?gòu)?.9%放緩至3.7%。

　　只要非農(nóng)就業(yè)新增數(shù)據(jù)能落在“甜蜜點(diǎn)”區(qū)間，股票投資者或許就能對(duì)疲軟的報(bào)告淡然處之——這個(gè)區(qū)間需足夠疲軟，足以支撐美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的合理性，但又不能太弱，以免加劇衰退擔(dān)憂(yōu)。

　　Vital Knowledge的亞當(dāng)·克里薩富利（Adam Crisafulli）認(rèn)為，能同時(shí)滿(mǎn)足這兩個(gè)條件的“理想”區(qū)間在7萬(wàn)至9.5萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位之間。

　　激進(jìn)降息的門(mén)檻

　　隨著企業(yè)出現(xiàn)“不招聘也不裁員”的反常模式，華爾街正迫切希望能更清晰地了解勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況。

　　加貝利增長(zhǎng)創(chuàng)新者交易所交易基金（Gabelli Growth Innovators ETF）的投資組合經(jīng)理約翰·貝爾頓（John Belton）表示：“目前的勞動(dòng)力市場(chǎng)情況，究竟是進(jìn)入了‘低招聘、低裁員’的停滯狀態(tài)，還是已開(kāi)始顯現(xiàn)真正的惡化趨勢(shì)？從歷史上看，一旦勞動(dòng)力市場(chǎng)開(kāi)始惡化，往往會(huì)迅速進(jìn)一步惡化?！?/p>

　　市場(chǎng)當(dāng)前已經(jīng)完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)9月將降息25個(gè)基點(diǎn)，但大幅低于預(yù)期的非農(nóng)仍有可能令激進(jìn)降息的預(yù)期重燃。

　　渣打銀行指出，目前市場(chǎng)對(duì)于即將公布的美國(guó)8月非農(nóng)報(bào)告中新增就業(yè)人數(shù)的預(yù)測(cè)中值為7.5萬(wàn)人，但在54份預(yù)測(cè)中，有48份集中在6-10萬(wàn)之間，分布集中度高于歷史水平。鑒于多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為非農(nóng)新增人口的均衡點(diǎn)介于5-10萬(wàn)，如果這份報(bào)告對(duì)于前值的修正幅度不大，該行預(yù)計(jì)非農(nóng)新增人數(shù)低于4萬(wàn)的情況可能會(huì)促使市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息50個(gè)基點(diǎn)。此外，歷史數(shù)據(jù)顯示非農(nóng)人口的修正往往具有順周期性，因此若當(dāng)月數(shù)據(jù)疲弱，前值也很可能被下修。

　　當(dāng)然，解讀非農(nóng)報(bào)告還需要結(jié)合失業(yè)率。由于7月未經(jīng)四舍五入的失業(yè)率僅略低于4.25%，而8月的預(yù)期是4.3%，這表明市場(chǎng)并不認(rèn)為失業(yè)率存在飆升的可能。所以，渣打認(rèn)為，除非新增就業(yè)人口的表現(xiàn)異常疲弱，亦或失業(yè)率讀數(shù)為4.4%或以上，否則失業(yè)率僅錄得4.3%并不足以推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)決定激進(jìn)降息。

　　另一方面，在渣打看來(lái)，要完全排除9月降息的可能，8月非農(nóng)人數(shù)或要錄得13萬(wàn)人以上以及前值出現(xiàn)上修。

　　8月就業(yè)報(bào)告之所以備受關(guān)注，還有另一個(gè)重要原因：上月疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)及隨之而來(lái)的修正數(shù)據(jù)，促使特朗普解雇了勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)。這一決定引發(fā)了外界對(duì)政府過(guò)度干預(yù)的擔(dān)憂(yōu)，也讓人們對(duì)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的可信度產(chǎn)生了懷疑。

　　特朗普已提名保守派經(jīng)濟(jì)學(xué)家E.J．安東尼（E.J． Antoni）擔(dān)任勞工統(tǒng)計(jì)局新任局長(zhǎng)。在安東尼獲得任命前，威廉·維亞特羅夫斯基（William Wiatrowski）將擔(dān)任代理局長(zhǎng)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始重視就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

　　在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，一系列數(shù)據(jù)凸顯出就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)正在加大。

　　ADP就業(yè)報(bào)告顯示，8月私營(yíng)部門(mén)就業(yè)人口僅增加5.4萬(wàn)人，低于預(yù)期，且較7月上修后的10.6萬(wàn)人大幅放緩。上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)也小幅上升至23.7萬(wàn)人，表明裁員人數(shù)略有增加。美國(guó)7月職位空缺降至718萬(wàn)個(gè)，為10個(gè)月來(lái)最低，表明勞動(dòng)力需求疲軟。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員近期的語(yǔ)氣也較為溫和。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯周四指出，勞動(dòng)力市場(chǎng)正在經(jīng)歷“逐漸降溫”，同時(shí)稱(chēng)尚未發(fā)現(xiàn)關(guān)稅對(duì)更廣泛的通脹趨勢(shì)產(chǎn)生放大或第二輪效應(yīng)，后者為降息掃除了關(guān)鍵障礙。

　　美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒此前重申，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)“在下次會(huì)議上開(kāi)始降息”，并補(bǔ)充稱(chēng)，六個(gè)月內(nèi)可能會(huì)有多次降息。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克指出，今年“一些寬松政策（可能降息25個(gè)基點(diǎn)左右）將是合適的”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)通脹風(fēng)險(xiǎn)依然存在。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩利姆表示，政策“目前處于正確的位置”，但他警告稱(chēng)，如果這一趨勢(shì)持續(xù)下去，就業(yè)市場(chǎng)的降溫可能證明政策轉(zhuǎn)變是合理的。

　　黃金繼續(xù)探索未知領(lǐng)域？

　　市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本月晚些時(shí)候降息的預(yù)期抑制了美元，為不產(chǎn)生收益的貴金屬提供了一定支撐。但在關(guān)鍵數(shù)據(jù)公布前，交易員似乎也不愿大舉押注。

　　Fxstreet分析師指出，在觸及周三創(chuàng)下的3578-3579美元?dú)v史峰值之前，3560美元區(qū)域可能對(duì)金價(jià)構(gòu)成阻力。若能觸及新高，金價(jià)有望在未知領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大漲勢(shì)，目標(biāo)直指3600美元關(guān)口。

　　相反，雖然黃金的修正性回調(diào)在100日簡(jiǎn)單移動(dòng)平均線（SMA）附近止步，但若后續(xù)賣(mài)壓持續(xù)，導(dǎo)致金價(jià)跌破3500美元心理關(guān)口，則可能為進(jìn)一步向3440美元區(qū)域的修正性回調(diào)鋪平道路。后者是一個(gè)多月的交易區(qū)間阻力位，若突破該位，可能表明金價(jià)已見(jiàn)頂，短期內(nèi)偏向空頭。

　　對(duì)于股市而言，低于預(yù)期或超過(guò)預(yù)期的數(shù)據(jù)都可能令其面臨壓力。

　　威爾明頓信托公司（Wilmington Trust）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧克·蒂利（Luke Tilley）表示，就業(yè)數(shù)據(jù)可能會(huì)出現(xiàn)“下行意外”，對(duì)市場(chǎng)造成沖擊——只是這種沖擊或許不會(huì)立即顯現(xiàn)。

　　這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加7.5萬(wàn)，他表示，預(yù)計(jì)今年下半年某個(gè)時(shí)候會(huì)出現(xiàn)就業(yè)增長(zhǎng)為負(fù)的情況，甚至不排除周五就會(huì)出現(xiàn)疲軟數(shù)據(jù)。

　　KKM金融公司（KKM Financial）投資主管杰夫·基爾伯格（Jeff Kilburg）則擔(dān)憂(yōu)，鑒于市場(chǎng)對(duì)此次報(bào)告的預(yù)期較低，周五的就業(yè)數(shù)據(jù)可能會(huì)強(qiáng)于預(yù)期，這可能會(huì)推高利率，并壓縮美聯(lián)儲(chǔ)今年降息空間。目前許多交易員期望年底前能有三次降息。