期貨業(yè)凈利潤同比下滑超兩成 風險管理業(yè)務成新引擎
來源：中國經(jīng)營報
本報記者 郭婧婷 北京報道
日前，中國期貨業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中期協(xié)”）發(fā)布了《2024年6月期貨公司總體經(jīng)營情況》，全國150家期貨公司6月交易額44.97萬億元，交易量5.97億手，營業(yè)收入35.10億元，凈利潤8.09億元。其中，凈利潤環(huán)比增加1.25億元，漲幅超過18%。
《中國經(jīng)營報》記者根據(jù)中期協(xié)官網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，期貨公司累計營業(yè)收入為179.76億元，同比下降3.74%；累計凈利潤為38.44億元，同比下降22.87%。
“傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務盈利能力下降，經(jīng)紀業(yè)務收入主要依賴交易手續(xù)費和客戶權益產(chǎn)生的利息凈收入，但上半年交易所返還政策調(diào)整、行業(yè)競爭加劇以及低利率環(huán)境都對經(jīng)紀業(yè)務產(chǎn)生了負面影響。傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務承壓是導致期貨行業(yè)盈利規(guī)模收縮的重要原因?！敝醒胴斀?jīng)大學金融學院教授王汀汀在接受記者采訪時分析。
值得一提的是，風險管理業(yè)務已經(jīng)成期貨公司新引擎。
“（風險管理業(yè)務）子公司業(yè)務作為這幾年行業(yè)的亮點是有目共睹的，各公司不斷加碼子公司業(yè)務，不論是從注冊資本金、業(yè)務考核和軟硬件投入都是大力支持的，有一個佐證就是出現(xiàn)了一批從子公司提拔上來的公司高層?！闭闵唐谪洷本┓止靖笨偳鼤詫幐嬖V記者。他指出，子公司業(yè)務也是一把雙刃劍，每年都會有不同程度的個別公司出現(xiàn)大幅虧損情況，從而影響行業(yè)子公司整體利潤。
傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務盈利收縮
近日，中期協(xié)公布的《2024年6月全國期貨市場交易情況》顯示，1—6月全國期貨市場累計成交量為34.60億手，累計成交額為281.51萬億元，同比分別下降12.43%和增長7.40%。
對此，屈曉寧分析，收入小幅下滑在情理之中，大環(huán)境處于復蘇階段，期貨品種行情相對分化，有強勢品種但整體交易氛圍不足。利潤大幅下行主要是受到交易所相關政策的變化和行業(yè)整體對部分業(yè)務調(diào)整的結果，業(yè)務轉型和修內(nèi)功成為行業(yè)共識。
王汀汀指出，期貨公司營業(yè)收入和凈利潤均出現(xiàn)下滑，特別是利潤降幅較大，這一現(xiàn)象背后有多重因素共同作用，既涉及經(jīng)濟發(fā)展的階段性特點、行業(yè)自身的結構調(diào)整，也與國際國內(nèi)形勢的變化密切相關。
在王汀汀看來，除了傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務盈利能力下降這一原因之外，還有多重原因，具體來看，全球經(jīng)濟復蘇放緩和地緣政治風險加劇，導致市場參與者對未來走勢的預期趨于一致，市場整體波動收窄，減少了交易機會和交易量，這直接影響了期貨公司的營業(yè)收入；在低利率環(huán)境下，期貨公司的利息收入也面臨收縮?？蛻魴嘁娈a(chǎn)生的利息凈收入是期貨公司的重要收入來源之一，低利率環(huán)境減少了這部分收入，對以傳統(tǒng)業(yè)務為主的期貨行業(yè)產(chǎn)生了沖擊。隨著期貨市場的不斷發(fā)展，新進入者增多，行業(yè)競爭加劇。為了在市場中立足，期貨公司不得不降低傭金費率以吸引客戶，這進一步壓縮了公司的盈利空間。
風險管理業(yè)務成勝負手
雖然上半年營收和凈利潤有所下降，但是仍不乏亮點。比如，截至今年上半年，共有96家期貨公司在協(xié)會備案設立99家風險管理公司，其中97家備案了試點業(yè)務。
相關數(shù)據(jù)顯示，期貨風險管理子公司合計凈資產(chǎn)為437.12億元，環(huán)比增長2.31%；總資產(chǎn)1738.74億元，環(huán)比增長0.53%。上半年，風險管理公司期貨做市交易成交額為48884億元，同比下滑71.35%。值得一提的是，期貨風險管理子公司6月當月凈利潤為7.7億元，環(huán)比大增21331.16%。環(huán)比大增原因有二：“一是服務產(chǎn)業(yè)的集中體現(xiàn)；二是與5月相比，半年結算帶來的集中利潤釋放?！鼻鼤詫幏治?。
受訪人士分析，風險管理子公司盈利環(huán)比大增的原因主要包括市場環(huán)境的有利變化、業(yè)務發(fā)展的推動、投資收益的貢獻以及服務中小微企業(yè)的成效等多個方面。目前風險管理子公司的收入和利潤規(guī)模都比較小，所以增長快速，未來行業(yè)發(fā)展規(guī)模逐漸增大，業(yè)務逐漸成熟，增長率會回歸到一個正常的狀態(tài)。
“風險管理子公司的投資收益在凈利潤中占據(jù)了重要比例，上半年受益于市場波動和結構性行情，風險管理子公司的投資收益大幅增長，成為推動其盈利環(huán)比大增的主要動力。另外，風險管理子公司通過靈活運用現(xiàn)貨、期貨和場外衍生品等工具，開展衍生品業(yè)務，如場外期權、含權貿(mào)易等，這些業(yè)務在上半年表現(xiàn)出色，為子公司帶來了一定的收益?！蓖跬⊥≈赋?。
盈利上漲還有一個原因是由于場外期權業(yè)務增加導致的情況?！爱斍?，A股對個別股票指數(shù)避險對沖的需求也大幅增長。”某業(yè)內(nèi)人士分析。
“風險管理子公司的投資收益在凈利潤中占據(jù)了重要比例，上半年受益于市場波動和結構性行情，風險管理子公司的投資收益大幅增長，成為推動其盈利環(huán)比大增的主要動力。另外，風險管理子公司通過靈活運用現(xiàn)貨、期貨和場外衍生品等工具，開展衍生品業(yè)務，如場外期權、含權貿(mào)易等，這些業(yè)務在上半年表現(xiàn)出色，為子公司帶來了一定的收益?！蓖跬⊥”硎?。
在經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的背景下，頭部期貨公司紛紛尋求特色化、差異化發(fā)展方向，有觀點認為，境外業(yè)務與風險管理業(yè)務成為新的勝負手。
王汀汀指出，這一現(xiàn)象既是短期市場變化帶來的臨時調(diào)整，也是代表了期貨行業(yè)未來較長時間的發(fā)展趨勢。隨著期貨市場不斷發(fā)展和開放，期貨公司需要不斷適應市場變化積極探索新的業(yè)務模式和增長點，以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
在屈曉寧看來，作為服務實體經(jīng)濟的重要抓手，期貨風險管理公司近年來業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴張。風險管理公司為眾多實體企業(yè)提供風險管理解決方案的同時，也成為期貨公司實現(xiàn)差異化發(fā)展的新引擎。
海通證券預計，以風險管理業(yè)務為代表的創(chuàng)新型業(yè)務將是期貨行業(yè)未來轉型發(fā)展的重要方向。在期貨經(jīng)紀業(yè)務同質(zhì)化競爭激烈、行業(yè)傭金費率面臨下行壓力等環(huán)境下，向以風險管理業(yè)務為代表的創(chuàng)新業(yè)務轉型是期貨公司發(fā)展的重要方向，預計未來風險管理業(yè)務在期貨行業(yè)營收及利潤中的貢獻將進一步提升。
服務實體經(jīng)濟+轉型升級
7月初， *** 期貨監(jiān)管司撰文表示，今年以來，各證監(jiān)局依法采取了近50項涉及期貨公司的行政監(jiān)管措施；期貨交易所發(fā)現(xiàn)并處理違法違規(guī)線索100余條；中期協(xié)實施自律管理措施近70項。
談到未來方向，文章提到：“下一步， *** 還將督促期貨相關單位緊盯期貨市場重點品種及行業(yè)機構的運行情況，持續(xù)加強監(jiān)管、嚴格執(zhí)法，全力維護期貨市場平穩(wěn)運行。 *** 還全面部署行業(yè)機構風險排查，重點關注法人治理、互聯(lián)網(wǎng)營銷、居間人管理、子公司經(jīng)營、信息技術系統(tǒng)等方面存在的突出問題?！?/p>
近日發(fā)布的《 *** 中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》中提到：“更大力度服務實體經(jīng)濟回升向好。完善新股發(fā)行逆周期調(diào)節(jié)機制，用好債券、期貨、區(qū)域性股權市場等多層次資本市場工具，穩(wěn)妥有序推進資本市場制度型開放?！?/p>
談及期貨發(fā)展方向，屈曉寧認為，經(jīng)紀業(yè)務作為期貨公司的基石業(yè)務是毋庸置疑的，再如何尋求發(fā)展也是圍繞如何拓展客戶和如何深度服務客戶，重點是產(chǎn)業(yè)類型客戶成為期貨公司的核心競技場。海外業(yè)務的發(fā)展已經(jīng)有多家企業(yè)做出了成績，從而更多公司加重了投入。風險管理作為期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟最直接的手段，將會是未來最重要的指標和公司核心價值。
屈曉寧進一步指出，期貨行業(yè)如何成為產(chǎn)業(yè)轉型升級中的一環(huán)，更好地為產(chǎn)業(yè)客戶做好風險管理和倉單服務是行業(yè)發(fā)展的實際方向。
“未來商品、工具更多元化，有明確的引導方向。對于期貨業(yè)‘面’的拓展，有大的想象與發(fā)展空間。但是以未來5年來看，除了工具的完善‘面’外，‘質(zhì)’發(fā)展也能逐步改善的話，發(fā)展空間將有大的機會?！鼻笆霾痪呙馁Y深業(yè)內(nèi)人士指出。
王汀汀觀察到，隨著中資企業(yè)加速“出?！保惩庵匈Y企業(yè)套保資金增長，為期貨公司提供了廣闊的海外市場空間。具備境外布局優(yōu)勢的期貨公司通過拓展境外業(yè)務，不僅可以規(guī)避國內(nèi)市場的競爭壓力，還可以利用國際市場的資源和機遇實現(xiàn)差異化發(fā)展。
“面對經(jīng)紀業(yè)務的同質(zhì)化競爭和傭金費率下行壓力，期貨公司必須加快創(chuàng)新和轉型步伐以尋求突破。作為期貨公司新的增長點和發(fā)展方向，境外業(yè)務和風險管理業(yè)務不僅有助于提升公司的競爭力和盈利能力，還有助于推動整個期貨行業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展?！蓖跬⊥”硎?。
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