日元式“套利交易”，有望在原油市場(chǎng)重演？
來源：華爾街見聞
摩根士丹利、高盛等華爾街大行接連下調(diào)油價(jià)預(yù)期之際，前高盛知名大宗商品分析師Jeff Currie叫板老東家：套利資金將回流到原油市場(chǎng)，油價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)加大！財(cái)金博客Zerohedge評(píng)華爾街大行看衰油價(jià)：油價(jià)要觸底了。
凱雷集團(tuán)能源首席戰(zhàn)略官、資深大宗商品分析師Jeff Currie最新表示，在“套利交易”資金回流到原油市場(chǎng)之后，油價(jià)上行的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大。
具體來說，Currie指出，高利率已促使對(duì)沖基金和實(shí)物原油等市場(chǎng)參與者削減了高達(dá)1000億美元的期貨頭寸和原油庫(kù)存，轉(zhuǎn)而投入美國(guó)貨幣市場(chǎng)，獲得穩(wěn)定的收益。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降低利率，原油應(yīng)該會(huì)變得更有吸引力，并吸引資金回流，這一反轉(zhuǎn)就像本月日元“套利交易”平倉(cāng)導(dǎo)致股市巨震一樣。
隨著利率下調(diào)，持有這些庫(kù)存的成本下降，我們將看到石油市場(chǎng)上更多的庫(kù)存回歸，無論是以實(shí)物資產(chǎn)還是金融資產(chǎn)的形式。你應(yīng)該看到那些對(duì)價(jià)格造成下行壓力的動(dòng)態(tài)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。在其他條件相同的情況下，油價(jià)應(yīng)該會(huì)上漲。
如果再出現(xiàn)嚴(yán)重的石油供應(yīng)中斷，可能會(huì)大幅加劇原油市場(chǎng)的上述可能逆轉(zhuǎn)。
自7月初到達(dá)接近每桶90美元以來，國(guó)際油價(jià)已下跌約10%。盡管當(dāng)前全球原油庫(kù)存持續(xù)減少，但因?yàn)榻灰讍T對(duì)需求前景惡化感到擔(dān)憂，因此油價(jià)低迷。本周一，在中東局勢(shì)升級(jí)，疊加利比亞暫停出口的雙重風(fēng)暴下，美油一度漲近4%。不過周二，油價(jià)就回吐了不少漲幅，盤中跌超2%。
Currie指出，原油市場(chǎng)基本面緊張和價(jià)格低迷之間的反差，最終是由套利交易造成的，套利交易吸引了大宗商品領(lǐng)域的現(xiàn)金。Currie估計(jì)，石油投資需要大約15%的收益率才能與更加安全的美國(guó)貨幣市場(chǎng)提供的5.25%的收益率相競(jìng)爭(zhēng)。美國(guó)貨幣市場(chǎng)在過去兩年吸引了1.5萬億美元的投資。
然而，隨著美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)的大轉(zhuǎn)變，上述情況可能即將改變。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周五明確表示，現(xiàn)在是時(shí)候調(diào)整政策了。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于9月開啟本輪周期的首次降息。
投資者對(duì)石 *** 業(yè)的忽視使該領(lǐng)域容易受到干擾，因?yàn)榈鼐壵尉o張局勢(shì)繼續(xù)威脅著石油供應(yīng)。Currie表示，投資者一直在押注油價(jià)會(huì)下跌，這讓他們?nèi)菀资艿絻r(jià)格飆升的影響。
市場(chǎng)空頭太多了。如果發(fā)生了某個(gè)事情，導(dǎo)致他們明天需要回補(bǔ)這些空倉(cāng)，例如，如果利比亞局勢(shì)惡化，套利交易的平倉(cāng)可能會(huì)非常巨大。如果這么發(fā)展，就要當(dāng)心了。
Currie曾在高盛擔(dān)任大宗商品研究主管近三十年，以其大膽且經(jīng)?？礉q的預(yù)測(cè)而聞名。
周二同日，高盛將明年油價(jià)預(yù)期下調(diào)至80美元下方，修正后的預(yù)測(cè)為77美元。近日，摩根士丹利也下調(diào)了油價(jià)預(yù)期，預(yù)計(jì)全球布倫特油價(jià)2025年平均將低于每桶80美元，將在75-78美元之間波動(dòng)。華爾街接連開始看淡原油明年前景走勢(shì)，理由是全球供應(yīng)增加，原油市場(chǎng)供應(yīng)料將過剩，包括OPEC+可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，未來12個(gè)月油價(jià)將呈下行趨勢(shì)。
對(duì)于華爾街大行接連下調(diào)油價(jià)，財(cái)經(jīng)金融博客Zerohedge諷刺地說，這再次表明油價(jià)要觸底了。摩根士丹利過去這方面預(yù)測(cè)一直是堅(jiān)如磐石的反向指標(biāo)。高盛和摩根士丹利列舉的原油市場(chǎng)問題，對(duì)于市場(chǎng)來說并不是什么新鮮事，市場(chǎng)情緒已經(jīng)是世界末日般的，正如兩周前所指出的，石油的看漲倉(cāng)位剛剛跌至歷史更低點(diǎn)。
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