美聯(lián)儲降息“無濟(jì)于事” 貨幣市場基金仍回避長期美債

快訊 2024年09月24日 12:30 22 admin

盡管美聯(lián)儲在上周以50個(gè)基點(diǎn)的幅度開啟了降息周期，但貨幣市場基金仍不愿購買較長期美國國債。

當(dāng)美聯(lián)儲開啟降息周期時(shí)，基金經(jīng)理往往會進(jìn)一步買入短期美債，以鎖定更高的收益率。但美債收益率曲線仍是倒掛的，這意味著持有短期美債的收益率高于持有長期美債的收益率，這抑制了資金流向長期美債。

對貨幣市場基金來說，這是一個(gè)艱難的環(huán)境。貨幣市場一直預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將降息，不過沒有目前更廣泛的市場所反映的那么快。摩根大通策略師Teresa Ho在一份客戶報(bào)告中表示：“寬松周期將如何展開以及收益率曲線倒掛仍不明朗?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，一個(gè)月期和一年期國庫券之間的利差為負(fù)約82個(gè)基點(diǎn)，三個(gè)月期和兩年期國庫券之間的利差為負(fù)106個(gè)基點(diǎn)。這些倒掛導(dǎo)致了基金資產(chǎn)加權(quán)平均期限的縮短。Teresa Ho表示：“這些曲線仍嚴(yán)重倒掛，挑戰(zhàn)流動(dòng)性投資者延長存續(xù)期的意愿。”

美聯(lián)儲降息“無濟(jì)于事” 貨幣市場基金仍回避長期美債

根據(jù)摩根大通的數(shù)據(jù)，作為國庫券主要買家的政府基金8月增持31 - 60天期限國庫券2,260億美元，同時(shí)減持60天以上期限國庫券530億美元。與此同時(shí)，傾向于投資商業(yè)票據(jù)等風(fēng)險(xiǎn)較高資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)基金在上月底將浮動(dòng)利率票據(jù)的配置比例從年初的15%提高到了20%。他指出，這是因?yàn)樵谀壳暗睦虱h(huán)境下，浮動(dòng)債券往往能得到更好的保護(hù)，同時(shí)確保更高的收益率。

Federated Hermes全球流動(dòng)性市場首席投資官Deborah Cunningham表示:“短期票據(jù)看起來沒有吸引力，因此更難延長延長加權(quán)平均期限?！薄熬褪情]上眼睛，挑一個(gè)你最不喜歡的?！?/p>

降息幅度的不確定性加大了貨幣市場基金買入較長期美國國債的難度。上周與美聯(lián)儲公布貨幣政策決定同時(shí)發(fā)布的利率路徑預(yù)測顯示，政策制定者預(yù)計(jì)到今年年底將降息50個(gè)基點(diǎn)。而貨幣市場目前預(yù)計(jì)，今年剩余時(shí)間美聯(lián)儲將降息約73個(gè)基點(diǎn)。

此外，Teresa Ho和Deborah Cunningham都認(rèn)為，今年貨幣基金管理的資產(chǎn)規(guī)模將會攀升。一方面，在這種時(shí)期，機(jī)構(gòu)和企業(yè)財(cái)務(wù)主管傾向于將現(xiàn)金管理外包，以獲取收益，而不是自己解決問題。另一方面，這些投資工具的回報(bào)率仍高于銀行存款。

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