高盛：維持華潤(rùn)啤酒“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)38.1港元
高盛發(fā)布研究報(bào)告稱，華潤(rùn)啤酒（00291）今年第3季趨勢(shì)改善，啤酒持續(xù)高端化。基于過去五年全球同業(yè)完整周期，2025年19倍的平均值計(jì)算，設(shè)集團(tuán)目標(biāo)價(jià)38.1港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。另外，管理層預(yù)期未來資本開支將會(huì)減少，并致力于未來數(shù)年逐步提高派息比率至60%-70%。
該行指出，因上半年SuperX銷量的去庫存及包裝改變后轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，而喜力繼續(xù)保持20%以上的同比增長(zhǎng)，雪花啤酒也繼續(xù)保持正增長(zhǎng)，華潤(rùn)啤酒第3季啤酒業(yè)務(wù)持續(xù)改善，消費(fèi)者消費(fèi)欲望更加穩(wěn)定。同時(shí)，高檔化趨勢(shì)在第3季大致維持不變。
利潤(rùn)方面，受惠下半年大麥成本較低，但與體育賽事行銷相關(guān)的商業(yè)投資相對(duì)于第2季及上半年則持續(xù)降低，可能會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)水平下降。現(xiàn)時(shí)，集團(tuán)下半年的銷量/溢價(jià)/ASP/成本趨勢(shì)持續(xù)改善，集團(tuán)仍在實(shí)現(xiàn)下半年底線正增長(zhǎng)的目標(biāo)，但管理層認(rèn)為政府補(bǔ)貼仍是一個(gè)影響因素。
標(biāo)簽： 高盛 華潤(rùn) 目標(biāo)價(jià)
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