“跨界”收購，海天股份買下光伏銀漿巨頭，能否迎來新增長極？

快訊 2025年03月14日 03:45 28 admin

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　　來源：IPO日報?

　　又一家公司準備跨界收購。

　　近期，海天水務集團股份公司（下稱“海天股份”）發(fā)布關于重大資產購買事項進展的公告，擬通過新設的全資子公司以支付現(xiàn)金方式購買賀利氏光伏銀漿事業(yè)部，賀利氏光伏銀漿事業(yè)部包括賀利氏中國持有的賀利氏光伏100%股權與賀利氏中國持有的對賀利氏光伏的債權、光伏科技100%股權以及HMSL持有的HPSL100%股權。

　　公告指出，本次交易的基礎價格合計為5.02億元（含債權），最終價格將根據(jù)交易各方簽訂的交易協(xié)議規(guī)定的調整因素進行確認。本次交易為現(xiàn)金收購，本次交易前后，公司的控股股東均為四川海天投資有限責任公司，公司實際控制人均為費功全，本次交易不會導致公司控制權發(fā)生變化。因此，本次交易不構成《重組管理辦法》第十三條規(guī)定的重組上市。

“跨界”收購，海天股份買下光伏銀漿巨頭，能否迎來新增長極？

　　制圖：佘詩婕

　　重大資產重組

　　《上市公司重大資產重組管理辦法》規(guī)定相關交易構成重大資產重組有三項標準，只要滿足其中一項即可，分別涉及總資產、凈資產、營業(yè)收入。據(jù)交易對方提供的資料，標的公司2023年度營業(yè)收入占上市公司營業(yè)收入的比例高于50%，本次交易預計達到《重組管理辦法》規(guī)定的重大資產重組標準，預計構成上市公司重大資產重組。

“跨界”收購，海天股份買下光伏銀漿巨頭，能否迎來新增長極？

　　據(jù)悉，本次交易對方分別為賀利氏中國與HMSL，均為德國賀利氏集團旗下企業(yè)。德國賀利氏集團是一家全球領先的貴金屬及技術供應公司，在40個國家擁有17000余名員工，業(yè)務覆蓋貴金屬回收、醫(yī)療健康、半導體及電子、工業(yè)應用等多個領域，在全球市場上占據(jù)重要地位。2023年，德國賀利氏集團的銷售收入達到了256億歐元。

　　本次交易前，海天股份主營業(yè)務為供排水、垃圾發(fā)電業(yè)務，本次交易標的公司主營業(yè)務為光伏導電漿料的研發(fā)、生產及銷售，是光伏銀漿領域具備傳統(tǒng)優(yōu)勢地位的代表性廠商，長期保持市場領先地位。交易完成后，上市公司將進入增長性更強、準入門檻更高的光伏銀漿產業(yè)，并將依托自身資源優(yōu)勢，與標的資產實現(xiàn)有效協(xié)同，加速推動上市公司由“傳統(tǒng)生產”向“新質生產力”轉型，助力上市公司實現(xiàn)換擋升級。

　　不斷謀求并購

　　近年來，海天股份的營業(yè)收入和凈利潤處于不斷增長中。

　　財務數(shù)據(jù)顯示，2023年，海天股份實現(xiàn)營業(yè)收入12.77億元，同比增長7.53%，歸母凈利潤為2.42億元，同比增長13.5%。截至2023年12月末，海天股份的總資產為62.44億元，歸屬于上市公司股東的凈資產為25.63億元。

“跨界”收購，海天股份買下光伏銀漿巨頭，能否迎來新增長極？

　　據(jù)悉，海天股份主業(yè)是水務。不過，近年來，受“新增供排水項目大幅減少”、“市場競爭格局的變化”、“新增項目多以專項債進行融資”以及“日益提升的項目運營資金要求”等多重因素影響，上市公司原有主營業(yè)務未來快速發(fā)展受限，尋找新的業(yè)績增長點迫在眉睫。

　　在此背景下，上市公司積極尋找符合自身發(fā)展戰(zhàn)略的第二業(yè)績增長極，海天股份近期不斷謀求并購。去年9月25日，海天股份與世豐國際投資有限公司簽訂《股權購買協(xié)議》，購買其所持有的四川上實30%股權。同年12月21日，海天股份公告收購四川上實剩余30%股權。

　　針對上述收購，海天股份表示，本次交易符合公司的經(jīng)營情況及發(fā)展戰(zhàn)略，有利于整合優(yōu)勢資源，預計能夠提升公司垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務規(guī)模、進一步夯實固廢板塊布局，符合公司的長期戰(zhàn)略規(guī)劃，總體風險可控，不會對公司經(jīng)營產生重大影響。此外，海天股份此前公告擬收購安發(fā)國際有限公司100%股權，從而達到控股宜春水務集團有限公司的目的，不過此后并無后續(xù)。

　　標的公司虧損

　　光伏銀漿被稱為光伏電池片的“血液”，其消耗量與光伏新增裝機量直接掛鉤。根據(jù)貝斯哲預測，2028年，全球銀漿市場規(guī)模將達1348.96億元，并將維持10%左右的年復合增長率。不過，光伏行業(yè)具有較強的周期性波動特征。2024年，光伏產業(yè)鏈價格大幅回落，導致業(yè)內企業(yè)的盈利壓力逐漸增大，多家頭部企業(yè)陷入虧損狀態(tài)。

　　據(jù)悉，標的資產是業(yè)內少數(shù)具備成熟的原材料性能機理研究的光伏銀漿廠商，并曾多年在全球銀漿市場排名前兩位，是業(yè)內產品布局最為全面的廠商之一，曾多次助力頭部客戶刷新光伏組件轉換效率的世界紀錄，在TOPCon及BC電池用銀漿領域具備顯著的技術先發(fā)優(yōu)勢。光伏導電銀漿的性能直接決定了光伏電池的光電轉換效率與光伏組件的輸出功率，是推動光伏電池技術革新及產業(yè)降本增效的核心動力之一。

　　交易預案顯示，標的公司主營光伏導電漿料的研發(fā)、生產與銷售，曾多年在全球正面銀漿市場位列前兩名。不過，由于太陽能電池行業(yè)市場集中度較高，標的公司的前五大客戶集中度超過了 80%。

　　同時，交易預案也顯示，2023年至今，因未能根據(jù)行業(yè)競爭環(huán)境的變化及時調整經(jīng)營策略，標的公司的出貨量降低、規(guī)模效應下降，呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。具體來看，2023年及2024年，標的公司的凈利潤分別為-0.54億元、-0.91億元，虧損逐漸擴大。

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