股市 “新寵” 突遇冷：曾炙手可熱的科技股為何風光不再？
多年來，股市一直因對高科技人工智能未來的憧憬而高歌猛進，然而如今市場的 “新熱門領域”，卻成了科技行業(yè)中一個相對傳統(tǒng)的板塊。
為電腦生產硬盤驅動器的希捷科技（Seagate Technology Holdings Plc，股票代碼 STX），今年股價飆升 156%，成為標準普爾 500 指數(shù)中表現(xiàn)最佳的個股。其競爭對手西部數(shù)據(jù)（Western Digital Corp．，股票代碼 WDC）以 137% 的漲幅位列第三。而美國最大的存儲芯片制造商美光科技（Micron Technology Inc．，股票代碼 MU），在創(chuàng)下連續(xù) 12 個交易日上漲的紀錄后，2025 年漲幅已達 93%，排名第五。
在看漲者眼中，這些通常 “低調”、甚至成立時間早于馬克?扎克伯格和山姆?奧特曼出生年份的公司，如今股價瘋漲，這表明人工智能計算設備的強勁需求正惠及更廣泛的企業(yè)群體。但在看空者看來，這卻是股市已陷入 “注定破裂的泡沫” 的最新信號。
“這種走勢是泡沫時期的典型特征，” 約翰斯特拉德公司（Jonestrading）首席市場策略師邁克爾?奧羅克表示，他曾在互聯(lián)網泡沫時期擔任交易員?！爱斎藗円驗轭I漲板塊股價過高，開始轉向次級、三級標的交易時，在我看來，這意味著市場已處于周期的極后期階段?！?/p>
自 ChatGPT 問世、引發(fā)人工智能熱潮近三年以來，用于支撐該技術的基礎設施投資仍在持續(xù)涌入。微軟（Microsoft Corp．）、字母表公司（Alphabet Inc．）等科技巨頭，每年投入數(shù)百億美元用于半導體、網絡設備采購及電力供應，以支撐訓練大型語言模型和運行人工智能工作負載所需的數(shù)據(jù)中心。
這類支出推動了英偉達（Nvidia Corp．，股票代碼 NVDA）、臺積電（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co．，股票代碼 TSM）等芯片制造商的崛起，這些公司的市值如今已突破萬億美元，吸引了全球投資者的目光。
但希捷和西部數(shù)據(jù)，卻是被人工智能熱潮 “帶飛” 的企業(yè)中最 “不起眼” 的兩家。硬盤驅動器的歷史可追溯至 20 世紀 50 年代，當時的硬盤僅能存儲 5 兆字節(jié)數(shù)據(jù)，重量卻超過 2000 磅（約 907 公斤）。如今，個人電腦硬盤的存儲容量可達 2 太字節(jié)，重量卻僅約 1.5 磅（約 0.68 公斤）甚至更輕。而生產這些硬盤的企業(yè)，正專注于開發(fā)存儲解決方案 —— 這類方案在訓練需處理海量數(shù)據(jù)的大型語言模型時，已變得至關重要。
存儲芯片領域的情況也類似。美光科技的高帶寬 DRAM 內存雖是人工智能計算的核心組件，但普通投資者對其興趣寥寥。
“我在電話里跟別人聊起這些公司時，能感覺到對方根本提不起興趣，” 博科資本伙伴公司（Bokeh Capital Partners）創(chuàng)始人金?福雷斯特說，“大家更愿意聊飛行汽車和機器狗。”
人工智能熱潮 “虛火”？
福雷斯特曾是軟件工程師，擁有 20 年資產管理經驗。她持有美光科技的股票，看好其在存儲市場的競爭優(yōu)勢。但她也表示，從更廣泛的角度來看，當前人工智能領域存在過度炒作的現(xiàn)象；與互聯(lián)網類似，這項技術的應用場景演變所需的時間，將遠超大多數(shù)人的預期。
“如果投資者買入的標的專門面向人工智能或數(shù)據(jù)中心，且股價完全依賴線性增長預期，那么這類投資早晚會面臨風險，” 福雷斯特說。
人工智能熱潮還帶動了股市中其他 “冷門” 板塊的關注度。
電力生產商維斯塔能源（Vistra Corp．，股票代碼 VST）2023 年漲幅 66%，2024 年飆升 258%，2025 年至今仍上漲 53%。芯片制造商博通（Broadcom Inc．，股票代碼 AVGO）2023 年、2024 年漲幅均約 100%，2025 年上漲 49%，市值現(xiàn)已達 1.6 萬億美元。數(shù)字存儲及內存制造商閃迪（Sandisk Corp．，股票代碼 SNDK）本月走勢劇烈，自 9 月 2 日以來漲幅已超 100%。
與此同時，傳統(tǒng)軟件廠商甲骨文（Oracle Corp．，股票代碼 ORCL）以增長緩慢的數(shù)據(jù)庫業(yè)務聞名，如今卻憑借云計算服務的需求，躋身標普 500 指數(shù)市值前十的公司。9 月 9 日，甲骨文發(fā)布財報后股價單日暴漲 36%，市值升至互聯(lián)網泡沫時期以來的最高水平，也再次引發(fā)了關于市場泡沫的爭議。
反觀希捷、西部數(shù)據(jù)和美光科技，由于業(yè)務具有周期性，且在投資界關注度較低，它們通常是標普 500 指數(shù)中估值最低的個股。目前這三家公司均實現(xiàn)盈利，但在過去三年內，每家公司都曾出現(xiàn)過按美國通用會計準則（GAAP）計算的年度虧損。
2025 年初，西部數(shù)據(jù)的預期市盈率不足 6 倍，希捷和美光科技的預期市盈率約為 10 倍。盡管此后它們的估值有所上升，但相較于標普 500 指數(shù)（未來 12 個月預期市盈率 23 倍），這三家公司的股價仍存在折價。
基準公司（Benchmark Co．）分析師馬克?米勒認為，希捷科技當前 20 倍的預期市盈率雖在三者中最高，但考慮到其產品需求前景強勁，該股仍具吸引力。上周，他將希捷的目標股價上調至華爾街最高的 250 美元 —— 相較于該股上周五 221 美元的收盤價，這意味著還有逾 13% 的上漲空間。
“我們預計希捷硬盤的價格和利潤率將繼續(xù)走高，這將推動其估值較歷史水平進一步提升，” 米勒在上周的一份研究報告中寫道。
希捷科技 2026 財年（截至 2026 年 6 月）營收預計增長 16%，低于 2025 財年 39% 的增幅。與希捷財報周期一致的西部數(shù)據(jù)，2025 財年營收下跌 27%，當前財年營收預計增長 16%。美光科技的營收前景在三者中最為強勁，2025 年預計增長 48%，2026 年預計增長 33%。
華爾街對希捷、西部數(shù)據(jù)和美光科技普遍持樂觀態(tài)度，但這些股票的上漲速度過快，分析師們甚至來不及同步上調目標股價。目前希捷的股價較分析師平均目標價高出逾 20%，西部數(shù)據(jù)高出逾 10%，美光科技也略高于平均預期。
在一些華爾街專業(yè)人士看來，這些信號都表明，投資者或許已到了從這些股票中獲利了結的時候。
“從歷史上看，任何周期性行業(yè)的公司，通常在市盈率較低時達到業(yè)績峰值，在出現(xiàn)虧損時觸及谷底，” 約翰斯特拉德公司的奧羅克說，“因此，買入時機應是周期逆轉、公司出現(xiàn)虧損之時；而賣出時機，則是當市盈率看似‘健康’之際。”
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